عندما أكتب عن الاستثمار في سوق الأوراق المالية ، ينتقدني القراء – لسبب وجيه – لأنني لم أتطرق إلى مسألة توزيعات الأرباح.
أخبرني أحد القراء مؤخرًا: “لقد استثمرت في المستحضرات الصيدلانية بدفع الأرباح”. أعدت استثمارها لعدة سنوات ، وكان ذلك مثيرًا للاهتمام. »
كتب قارئ آخر ، “الاستثمار في الأسهم الموزعة هو نهج لا تسمع عنه كثيرًا. أود رأيك في استراتيجية الاستثمار هذه. »
لأكون صريحًا ، لقد تم بالفعل إغرائي بالأرباح لأنها بدت سحرية بالنسبة لي.
في الأساس ، توزيعات الأرباح هي جزء من الأرباح التي يمكن للشركة أن تختار دفعها نقدًا لمساهميها أربع مرات في السنة بشكل عام.
بالنسبة للمستثمر ، يبدو أن هذه الأموال تتساقط من السماء: ذات يوم ، كان لديك بضعة دولارات في حساب الوساطة الخاص بك ؛ في اليوم التالي لديك المئات بل الآلاف. إنه نوع من مثل يوم الدفع للمستثمرين.
يبدو أن رؤية هذه الدولارات تظهر دون بيع استثماراتك دليل على أنك قمت باختيارات الأصول الصحيحة.
ومع ذلك ، مع خطر الاستياء ، لست من أشد المعجبين بالأرباح.
أولاً ، دعنا نكسر الأسطورة: أرباح الأسهم ليست أموالاً مجانية.
قلة من الناس يدركون أن الشركة التي تدفع دولارًا واحدًا على شكل أرباح ترى أن سعر سهمها ينخفض بمعدل دولار واحد قبل دفع الأرباح ، وفقًا لدراسة 1 أجراها ديفيد إتش سولومون وصمويل إم. إدارة.
تظهر هذه الدراسة أيضًا أن المستثمرين نادرًا ما يستخدمون توزيعات الأرباح لإعادة استثمارها في نفس الشركة ، ولكن بدلاً من ذلك لإجراء معاملات مختلفة في سوق الأوراق المالية. ومع ذلك ، نظرًا لأن عدد المعاملات دائمًا ما يتناسب عكسياً مع العائدات ، فإن هذا السلوك “السيئ” يتم تشجيعه من خلال دفع أرباح الأسهم.
في نهاية المطاف ، يميل المستثمرون إلى الاندفاع إلى الأسهم التي تدفع أرباحًا عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، مما يؤدي إلى تضخيم قيمة سوق الأسهم و “يؤدي إلى انخفاض عوائد الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح” على المدى الطويل ، كما كتب الباحثون.
يشير مارك أندريه توركوت ، مدير المحفظة في Demos Gestion de patrimoine familial (Raymond James) والمحاضر في جامعة Sherbrooke ، إلى أن المستثمرين غالبًا ما ينجذبون إلى الجانب “الملموس” من الأرباح.
يقول: “كثير من الناس لديهم خوف كبير من استخدام رأس مالهم ، لذلك في هذا السياق يُنظر إلى الأرباح على أنها شكل من أشكال الدخل الذي تحصل عليه دون الحاجة إلى بيع أسهمك”.
ويوضح أنه في نهاية اليوم ، سواء كان الدولار يأتي من توزيعات أرباح أو من بيع سهم ، فهو نفس الدولار.
يلاحظ السيد توركوت أن إحدى مزايا توزيعات الأرباح لبعض المستثمرين هي أنه يتم التعامل معها بشكل مختلف للأغراض الضريبية.
ميزة تختفي عندما يتعلق الأمر بتوزيعات أرباح تدفعها شركة أمريكية. يميل الناس إلى نسيان ذلك ، لذا عليك توخي الحذر. »
يحدث أيضًا أن تقترض الشركات الأموال من أجل دفع توزيعات الأرباح. “يرى الناس أرباحًا بنسبة 8٪ ويقولون ،” رائع! “، لكن هذا لا يعني بالضرورة أن الشركة التي تدفعها في وضع مالي كبير. »
من ناحية أخرى ، قد لا تدفع الشركات التي تعمل بشكل جيد أرباحًا. هذه هي حالة شركة Berkshire Hathaway ، المجموعة العملاقة التي يقودها وارن بافيت.
يفضل رجل الأعمال والمستثمر استخدام أرباحه للاستحواذ على شركات أخرى من بين أمور أخرى. وقال في الاجتماع السنوي للمساهمين: “ولكن إذا حان الوقت – وسيأتي يوم – لا نعتقد أنه يمكننا إنشاء أكثر من دولار واحد من القيمة السوقية لكل دولار محتفظ به ، فيجب دفع توزيعات الأرباح”. من … 2008.
بعد خمسة عشر عامًا ، ما زالت شركة Berkshire Hathaway لا تدفع أرباحًا.
يقترح وارن بافيت على مساهميه الذين يريدون دخلًا لبيع جزء من أسهمهم لتمويل أسلوب حياتهم. لكن الكثيرين لا يرغبون في ذلك لأنه يؤدي إلى تآكل أصولهم … أصل يستحق أكثر اليوم لأن بافيت لا يدفع أرباحًا.
سرعان ما يصبح المنطق دائريًا.
من ناحية الأداء ، ماذا عن؟ بشكل عام ، لم يكن أداء الشركات الكندية التي تدفع أرباحًا كبيرة أفضل من الشركات الأخرى.
على سبيل المثال ، بلغت قيمة استثمار 10000 دولار أمريكي في صندوق Vanguard Canadian High Dividend Index ETF (VDY) في عام 2013 حوالي 23500 دولار أمريكي في بداية عام 2022 ، بما في ذلك إعادة استثمار أرباح الأسهم. تم استثمار نفس المبلغ في أكبر الشركات الكندية في صندوق iShares S.
منذ عام 2022 ، كانت الصناديق ذات الأرباح المرتفعة شائعة ، وكان أداؤها أفضل قليلاً (0.56٪ سنويًا) من السوق الأوسع. سيخبرنا المستقبل ما إذا كان هذا الأداء المتفوق سيستمر ، أم أن العودة إلى المتوسط ستحدث.
لا أنكر أن هناك قصص نجاح ذات عوائد. حقق المستثمر الصبور الذي استثمر لسنوات في شركة تدفع أرباحًا (البنك الوطني ، على سبيل المثال) عائدًا مرتفعًا. من الصعب دائمًا الجدال بشأن النجاح ، لكنني أزعم أن الاستثمار في شركة أكثر خطورة بكثير من شراء السوق بالكامل ، من خلال صندوق يتم تداوله في البورصة (ETF). والمستثمر الذي كان سيختار بنكًا رئيسيًا آخر (CIBC ، على سبيل المثال) كان سيحصل على عائد أقل ، وبالتالي تجربة مختلفة تمامًا مع توزيعات الأرباح.
إذا كنت تمتلك صناديق استثمار متداولة أو صناديق استثمار مشتركة ، فمن المحتمل أن تتلقى أرباحًا ، نظرًا لأن صندوقك يحتوي على أسهم الشركات التي تدفع أرباحًا. تقدم العديد من منصات الوساطة إعادة استثمارها تلقائيًا ومجانيًا في وحدات من نفس الصندوق ، وهو خيار اخترته شخصيًا في جميع حساباتي (TFSA ، RRSP ، RESP ، إلخ).
ومع ذلك ، فأنا لست ضد استراتيجيات توزيع الأرباح تمامًا. على سبيل المثال ، إذا كان تلقي أرباح الأسهم يمكن أن يساعدك من الناحية النفسية على التحلي بالصبر وعدم بيع استثماراتك أثناء انهيار سوق الأوراق المالية ، فسيكونون قد قاموا بعمل مهم.
لا ينبغي لأحد أن يستثمر بهدف أن يكون أغنى شخص في المقبرة. الفكرة هي إيجاد طريقة الاستثمار التي تناسبنا والتي يمكننا اتباعها – بشكل مثالي لعقود.
لقد دعوتك الأسبوع الماضي لمشاركة أكبر دروسك في الاستثمار. فيما يلي بعض الردود الواردة:
كتب مارسيل ، “ما تعلمته من الاستثمار هو أنه كلما لمستهم ، كلما كان الأمر أسوأ ، مع الأخذ في الاعتبار الطبيعة البشرية ، وميولي إلى الرغبة في التحكم في كل شيء وخوفي من الخسارة … من التجربة ، أدركت ذلك كانت عائداتي أفضل عندما نصحني أحدهم عندما حاولت إدارة كل شيء بمفردي ، على الرغم من الرسوم التي دفعتها لمستشاري. »
كتبت كاثرين ، “من أفضل نصائح الاستثمار الاستثمار قليلاً كل أسبوع ، أو باستمرار مع الخصم المباشر. عليك فقط أن تدفع لنفسك أولاً. نبدأ بكمية صغيرة ونزيد بمرور الوقت. بمجرد إنشاء العادة ، من الصعب كسرها. »
كتب مارك أندريه: “درسي: حافظ على البساطة ، أيها الغبي. بدأت الاستثمار في عام 2020 واعتقدت في البداية أنني رأيت فرصًا ذهبية في كل مكان نظرت فيه. التشفير والقنب والطاقة وما إلى ذلك. سرعان ما تراجعت أحلامي إلى terra firma ، وتضررت غروري … لم أكن وارين بافيت التالي ، بعد كل شيء … لكن علمني وارن “الحقيقي” شيئًا واحدًا: شراء صناديق المؤشرات والمضي قدمًا. كان من أهم الدروس التي تعلمتها من الحفاظ على البساطة ، والاستثمار على المدى الطويل وعدم الانسياق وراء المشاعر. »
