بعد عام 2022 المضطرب في الأسواق المالية ، والذي تميز بانخفاض متزامن نادر جدًا في قيم الأسهم والسندات ، ما هي توقعات الاستثمار للأشهر الأولى من عام 2023؟ حان الوقت لإجراء جولة ربع سنوية مع الخبراء في محفظة La Presse الخيالية.
في كل ربع سنة ، تطلب La Presse من أربعة خبراء تحليل الوضع من أجل تنمية محفظة وهمية برأس مال أولي قدره 100000 دولار.
في هذا الاجتماع الأول لعام 2023 ، ينظر هؤلاء الخبراء بإيجاز إلى الربع الأخير من عام 2022 ، ويصفون آفاقهم المستقبلية في أسواق الاستثمار المالي. بعد ذلك ، يقومون بمعايرة تخصيص الأصول الفردية للربع الأول من عام 2023 بناءً على محفظة معيارية متوازنة ، أي يتم تعيينها عند 60٪ من الأسهم و 40٪ من السندات والنقد ، مع تخصيص فروق أسعار محدودة بـ 10٪ أكثر أو أقل.
“في نهاية عام 2022 الذي شهد ارتفاعًا حادًا في أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية لكبح أعلى معدل تضخم في 40 عامًا ، وأظهر كل من أسواق الأسهم والسندات سلبيات لم تشهد مثلها منذ 50 عامًا ، حصل المستثمرون على فترة راحة مستحقة في الربع الرابع.
“في الواقع ، مع ظهور العلامات الأولى على تباطؤ التضخم ، استنتج المستثمرون أن أكثر عمليات تشديد في أسعار الفائدة منذ عقود قد وصلت إلى نهايتها ، مما أدى إلى انتعاش في أسواق الأسهم والسندات.
من الآن فصاعدًا ، يبدو أن المستثمرين يراهنون على سيناريو اقتصادي لركود معتدل يتبعه انخفاض في أسعار الفائدة في نهاية عام 2023. لكن هذا السيناريو يبدو غير مرجح بالنسبة لي في الوقت الحالي. »
شهد الربع الرابع انتعاشًا ملحوظًا في مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة وكندا. ومنذ أن بدأت هذا الربع بوزن زائد في الأسهم الكندية والأمريكية [مقارنة بالمحفظة المعيارية المتوازنة] ، تبين أن هذا الانتعاش كان إيجابيًا لإنهاء عام صعب في الأسواق المالية.
بالإضافة إلى ذلك ، كانت أكبر مفاجأة لي خلال هذا الربع الأخير هي الانتعاش الكبير في أسواق الأسهم في أوروبا واليابان ، وكذلك في بعض البلدان ذات الاقتصادات الناشئة. نظرًا لأنني كنت أقل وزنيًا للغاية في هذه الأسواق ، فقد فاتني تمامًا هذا الارتداد لعودتي للربع. علاوة على ذلك ، ما زلت لم أجد أي تفسير لهذا الانتعاش ، بالنظر إلى حالة أزمة الطاقة والحرب في أوكرانيا التي لا تزال مستمرة في أوروبا. »
“أحتفظ بعلامتين بارزتين من الربع الأخير من عام 2022. فمن ناحية ، كانت حيوية انتعاش سوق الأسهم في أوروبا على الرغم من التوترات الجيوسياسية والمخاطر الاقتصادية التي استمرت في المنطقة مع الحرب في أوكرانيا. من ناحية أخرى ، غذت الإشارات الأولى على نفاد التضخم في الاقتصاد توقعات المستثمرين بشأن سقف قادم لرفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية.
“في الواقع ، يميل تاريخ الأسواق المالية إلى إظهار أن التوقف المؤقت في دورة رفع أسعار الفائدة هو خبر جيد بشكل عام. منذ سبعينيات القرن الماضي ، لم تنته أي سوق هابطة لسوق الأوراق المالية دون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي [الاحتياطي الفيدرالي] سعره المستهدف أولاً. »
“انتعشت أسواق الأسهم في كندا والولايات المتحدة بشكل جيد في الربع الرابع. كما فوجئت الأسواق الأوروبية بانتعاش كبير ، حتى مع استبعاد تأثير أسعار الصرف.
ومع ذلك ، فإن هذه العوائد الأفضل في سوق الأسهم في الربع الأخير لم تكن كافية لتعويض عام مخيب للآمال للغاية في الأسواق المالية. في الواقع ، ولأول مرة منذ 50 عامًا ، عانى حتى المستثمرين المحافظين من خسائر متزامنة في كل من الأسهم وسوق السندات.
“عزاء صغير للمستثمرين الكنديين: بفضل الأداء الإيجابي لقطاع الطاقة ، فإن شركة S.
“لا تزال التوقعات الاقتصادية قاتمة ، مع وجود مخاطر كبيرة من الركود ، ومدى الذي سيعتمد على مسار التضخم وسياسة أسعار الفائدة.
“بالنسبة لمستثمري الأسهم ، أعتقد أنه من السابق لأوانه توقع توقف مؤقت أو انعكاس في حملة تشديد أسعار الفائدة ، عندما تكون معركة البنوك المركزية مع التضخم بعيدة عن الانتهاء.
“في الواقع ، لا يزال صانعو [السياسة النقدية] يبحثون عن دليل مقنع على تباطؤ التضخم الأساسي [الأجور والخدمات والإسكان] قبل تحديد ما سيحدث بعد ذلك في تشديد أسعار الفائدة والمحافظة عليها عند مستوى أعلى. يظل هذا السياق نذير شؤم للأسواق المالية في الأشهر المقبلة. »
“أرى أن أسواق الأسهم في أمريكا الشمالية قد عادت إلى التقييم” المثالي “بناءً على توقع حدوث انخفاض قادم في التضخم وسقف لأسعار الفائدة ، فضلاً عن ركود. متواضع نسبيًا.
لكن [أعتقد] أن أسواق الأسهم تظل عرضة لأدنى قدر من الأخبار السيئة. قد يكون التضخم مستمرا أكثر مما كان متوقعا وركودا أعمق مما كان متوقعا. أو حتى سوق العمل الذي سيفقد زخمه بسرعة ، بدءًا من انخفاض عروض العمل.
وفي الوقت نفسه ، لا يزال المستثمرون في الأسهم متفائلين بشأن الاستمرارية الجيدة لأرباح الشركات ، مع القليل من الاهتمام لمخاطر التأثير من التباطؤ الاقتصادي الأعمق. »
“لا يزال هناك الكثير من الأسئلة المتعلقة بالتوقعات الاقتصادية على المدى القصير: هل نتجه نحو تباطؤ بسيط ، أم ركود معتدل ، أم أسوأ من ركود الأسواق المالية أسوأ من المتوقع؟
من جهتي ، أراقب عن كثب تطور سوق العمل ، ولا سيما عدد عروض العمل. لأن هذا هو المكان الذي يمكن أن نرى فيه العلامات الأولى لتباطؤ اقتصادي أكثر وضوحًا مما كان متوقعًا. وهذا ، قبل تسريح العمال الذي قد يرغب أصحاب العمل في تقليله في سياق نقص العمالة الماهرة.
“في سوق الأسهم ، أشعر بالقلق من خطر حدوث حلقة هبوطية أخرى على المدى القريب ، حتى قبل أن يواجه المستثمرون انخفاضًا فعليًا في توقعات أرباح الشركات. »
“لا يزال الحذر ساريًا في الأسواق المالية حيث يلوح الركود في الأفق ولا يزال الاقتصاد يشعر بالتأثير الكامل لارتفاع أسعار الفائدة مؤخرًا من قبل البنوك المركزية في أمريكا الشمالية وأوروبا. كما أنني أعتبر أن شعور المستثمرين في سوق الأسهم بشأن أرباح الشركات التالية لا يزال متفائلاً للغاية.
ونتيجة لذلك ، تتعرض الأسواق المالية لخطر رد الفعل السلبي على إعلانات الأرباح ربع السنوية القادمة لنهاية العام 2022 ، والتي ستصاحبها بلا شك موجة من التنقيحات النزولية لتوقعات الأرباح للأرباع القادمة.
“على سبيل المثال ، تستند المشاعر الحالية في سوق الأسهم إلى زيادة سنوية بنسبة 3٪ أو 4٪ في الأرباح المستقبلية ، بينما أتوقع انخفاضًا في حدود 10٪ بسبب التأثير المشترك للتضخم في تكاليف الإنتاج – خاصة الأجور – وتباطؤ الطلب على هوامش أرباح الشركات. »
“الخطر المتزايد للركود يبرر الحفاظ على موقف دفاعي في تخصيص الأصول المحفظة. في رأيي ، تعتمد المرحلة التالية من السوق الهابطة في سوق الأسهم على شدة الركود وتأثيره على أرباح الشركات. ومع ذلك ، فإن هذه العوامل السلبية لم يأخذها المستثمرون في الاعتبار بشكل كاف.
“في هذه البيئة ، أحافظ على انخفاض كبير في الأسهم (بنسبة 50٪ مقارنة بـ 60٪ في المحفظة المعيارية المتوازنة). أنا أيضا أحافظ على نقص الوزن في السندات. مع استمرار ارتفاع التضخم ، وإعطاء البنوك المركزية الأولوية لمحاربة التضخم ، يمكن أن يرتفع مسار عائدات السندات [أسعار الفائدة] أكثر ، مما يعرض أسواق السندات لمزيد من الانخفاض في القيمة.
“أخيرًا ، أحافظ على زيادة كبيرة في النقد [نقدًا]. أصبحت جذابة مرة أخرى مع قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة. »
“تقودني الأسئلة العديدة حول الوضع الاقتصادي في الأشهر المقبلة إلى تخصيص الأصول” البيج “والحذر إلى حد ما في بداية عام 2023. لذلك ، أقوم بتخفيض مخصصات الأسهم العامة إلى مستوى أقل من – الوزن [55٪] بالنسبة للمحفظة المرجعية المتوازنة.
“إنني أزيد وزني الكبير بالفعل نقدًا [نقدًا] من 16٪ إلى 20٪. أيضًا ، مع احتمالية تحديد سقف لأسعار الفائدة وانتعاش سوق السندات ، أرفع وزن السندات إلى 25٪ ، ولكن لا يزال أقل من مستوى 35٪ في المحفظة المعيارية.
“في جزء الأسهم الخاص بي ، نظرًا لأنني أرى أن أسهم أمريكا الشمالية ذات قيمة عالية نظرًا للشكوك المحيطة بالبيئة الاقتصادية ، فإنني أقوم بتخفيض مخصصاتي للأسهم الكندية والأمريكية إلى الأسهم المحايدة [20٪ على التوالي].
“على الصعيد الدولي ، أقوم بتصحيح انخفاض وزني في أسواق الاقتصادات المتقدمة في أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ إلى 12٪ للربع الأول من عام 2023. على وجه الخصوص ، على الرغم من الانتعاش المفاجئ في الأشهر الأخيرة ، واستمرار العوامل السلبية مثل الحرب في أوكرانيا وأزمة الطاقة ، أعتقد أن الأسهم الأوروبية لا تزال أقل [تكلفة] من أسهم أمريكا الشمالية. »
“أرى بعض التهاون في الأسواق المالية تجاه مخاطر أن يتحول التباطؤ الاقتصادي إلى أكبر مما كان متوقعًا. وبالتالي ، فإنني ما زلت حذرا في تخصيص الأصول في المحفظة. أحافظ على وزني النقدي الزائد [بنسبة 7٪ مقارنة بـ 5٪ للمحفظة المتوازنة المعيارية] وأحيّد انخفاض وزني في السندات [عند 35٪].
“من ناحية حقوق الملكية ، أقوم بزيادة النقص الإجمالي في وزني [إلى 58٪] من خلال تقليص الجزء في الأسهم الكندية بشكل أساسي [إلى 21٪] بينما أحافظ على وزن محايد في الأسهم الأمريكية [إلى 20٪]. أعتقد أن الأداء المتفوق للأسهم الكندية في عام 2022 بلغ ذروته مع نهاية دورة اقتصادية مواتية للطاقة والمواد الخام. وبالمقارنة ، فإن سوق الأسهم الأمريكية ممثلة بشكل أفضل في القطاعات الأكثر دفاعية في حالة حدوث ركود أسوأ من المتوقع. »
“سأدخل عام 2023 بحذر بسبب العديد من الشكوك المحيطة بالوضع الاقتصادي وتطور نتائج الشركات المستقبلية. وبالتالي ، فإنني أقوم بإجراء تغييرات قليلة جدًا على تخصيص الأصول الخاصة بي للربع الأول ، بينما أظل جاهزًا في حالة حدوث مزيد من التراجع في سوق الأسهم لاغتنام الفرص لشراء الأوراق المالية التي يتم مراقبتها بالفعل.
“على هذا النحو ، أنا أحافظ على زيادة كبيرة في السيولة النقدية [15٪ مقابل 5٪ في المحفظة المعيارية المتوازنة] وأحتفظ بوزن أقل في السندات ، في انتظار المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية.
“على صعيد الأسهم ، أحافظ على انخفاض طفيف في الوزن الإجمالي [58٪]. أمتلك الأسهم الكندية عند 23٪ بسبب النظرة المستقبلية الإيجابية في قطاعي الطاقة والمواد. في المقابل ، أقوم بتحييد ترجيحي في الأسهم الأمريكية [إلى 20٪] لسببين.
“أولاً ، مع الفهرس S.