(مونتريال) في الوقت الذي يعمل فيه الأمل في انخفاض أسعار الفائدة في العام المقبل على زيادة حماس المستثمرين، يعطي الاستراتيجيون في البنك الوطني وديجاردان مساحة أكبر للسندات، التي يرون أنها سياسة تأمين ضد تراجع سوق الأسهم.
“لقد مر وقت طويل منذ أن كان لدينا وزن زائد في السندات في بداية العام، ولكن هذا هو الحال بالفعل”، يجيب الخبير الاستراتيجي جان رينيه أويليه، من إدارة الثروات في ديجاردان، في مقابلة مع شركة زميله ميشيل دوسيه ، وهو أيضًا استراتيجي.
بشكل عام، تميل السندات إلى أن تكون بمثابة ثقل موازن للأسهم في محفظة متوازنة. عندما يكون أداء الاقتصاد سيئًا وتتراجع الأسهم، تميل أسعار الفائدة إلى الانخفاض، مما يؤدي بدوره إلى زيادة قيمة السندات الموجودة بالفعل في السوق.
مع التشديد النقدي، ستوفر السندات الآن حماية أفضل مما كانت عليه عندما كانت أسعار الفائدة عند أدنى مستوى تاريخي في ذروة الوباء، كما يعتقد السيد أويليه، الذي يبدأ العام “تحت علامة الصفاء”.
وعلى الصعيد الاقتصادي، لا يتوقع زميله ميشيل دوسيه حدوث كارثة، على الرغم من نهجه الحذر. “في عام 2024، ماذا نتوقع من مجموعة ديجاردان؟ هبوط ناعم في الولايات المتحدة، وركود متواضع وقصير في كندا. »
ويحذر السيد أويليه من أن خطر الركود في الولايات المتحدة لم يتم استبعاده بشكل كامل. وتساءل: «هل يمكن أن نرى انخفاضا في أسواق الأسهم بنسبة 20% إلى 25% العام المقبل في سيناريو بديل؟ الجواب نعم. ولهذا السبب، في السياق الحالي، نتبنى موقفًا حذرًا نسبيًا. »
من جانبه، يتوقع الخبير الاقتصادي وكبير الاستراتيجيين في البنك الوطني، ستيفان ماريون، عاما أكثر صعوبة على أسواق الأسهم. ويعتقد أن المستثمرين متفائلون للغاية بشأن الأرباح التي ستتمكن الشركات من تحقيقها في العام المقبل.
ويقول بلهجة تتسم بالشك: “في السياق الحالي حيث نتحدث عن تشديد نقدي عالمي واسع النطاق، كان الركود هو الأسوأ بالنسبة للأرباح”. من الآن فصاعدا، [تشير التوقعات] إلى أنها ستتسارع من خلال توسيع هوامش الربح، علاوة على ذلك، ستزداد مبيعاتي بمعدل تضخم مضاعف.
ويتابع قائلاً: “لا يمكنك استبعاد أي شيء في الحياة بالطبع، لكن هذا سيكون غير بديهي”.
بالنسبة للمؤشر S
ويعتقد كبير الاقتصاديين في البنك الوطني أن التوقعات الاقتصادية أكثر ملاءمة في الولايات المتحدة. بأكثر من 19 ضعف توقعات أرباح 2024، S
على جانبي الحدود، سيكون سلوك المستهلك حاسما بالنسبة للمستقبل، كما يعتقد ميشيل دوسيه. “ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث في العام المقبل؟ سيكون هذا هو المستهلك الذي يستمر في الإنفاق وأسعار الفائدة أقل. ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟ سيكون هذا المستهلك الذي يدخل مرحلة تقليص المديونية. »
حتى الآن، يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة أكثر ثقة في أنه سيخفض أسعار الفائدة في عام 2024 مما يقترحه بنك كندا.
ومع ذلك، يرى السيد دوسيه أن التيسير النقدي أمر لا مفر منه في البلاد. “الوضع في كندا سيستحق قيام بنك كندا بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي في عام 2024 لإعطاء مساحة للتنفس للمستهلكين والشركات الكندية التي يجب أن تستثمر في الآلات والمعدات. »
يجد السيد ماريون أنه من الغريب أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي في المقدمة في الحديث عن التخفيف النقدي بينما يُظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة أكبر من الاقتصادات العالمية الكبرى الأخرى.
ويشير إلى أن “الأمر المثير للدهشة هو أن البنك المركزي صاحب الاقتصاد الأكثر مرونة يبدو أنه أول من فتح الباب بتخفيض أسعار الفائدة”. لقد خرجت الولايات المتحدة للتو من ربع النمو بنسبة 5٪ مع معدل بطالة عند 4٪ وبقاء التضخم فوق الهدف. »
وفي محفظتهم النموذجية، يتخذ الاستراتيجيون الذين شملهم الاستطلاع نهجا محافظا من خلال ترجيح السندات، مع تفضيل فترات استحقاق أطول والسندات الحكومية. ومن ناحية الأسهم، فإنها تعطي الأولوية للقطاعات التي تعتبر أكثر دفاعية.
يفضل السيد ماريون الأسهم الموزعة للأرباح، بما في ذلك المرافق والاتصالات. “من الأفضل تجنب أي شيء تقديري. »
وفي نفس الحالة الذهنية، يعتقد السيد أويليت أن الأسهم الموزعة مثل شركات الاتصالات أو الصناديق العقارية أو المرافق في وضع جيد في مواجهة الانخفاض المحتمل في أسعار الفائدة. ويضيف: “لا يزال يتعين علينا توخي الحذر في الخدمات العامة، لأن هناك شركات تتحمل أعباء ديون كبيرة”.
وعلى الرغم من أن قطاع الأغذية يميل عمومًا إلى اتخاذ موقف أكثر دفاعية، إلا أن السيد أويليه يبدو أكثر حذرًا هذه المرة. “المقارنات صعبة للغاية جدًا. كان الجميع محصورين، وبقي الجميع في المنزل. أكل الجميع في المنزل. وعندما نبدأ في الاعتدال القوي للغاية في الأسعار، حتى في أسعار المواد الغذائية، فإن هذا يعني أن النمو سيكون أكثر صعوبة. »
