في حين أن الأشهر الصعبة لا تزال أمامنا، هناك تحسن في الأفق في النصف الثاني من عام 2024، كما يتوقع ماتيو أرسينو، نائب كبير الاقتصاديين في البنك الوطني، وجيمي جين، كبير الاقتصاديين في ديجاردان، وروبرت هوغ، كبير الاقتصاديين في البنك الملكي. كندا، التي شاركت في النسخة الثامنة والأربعين من التوقعات الاقتصادية الصادرة عن لابريس.
أفضل الأخبار لعام 2024 ستكون بلا شك انخفاض التضخم وعودة مؤشر أسعار المستهلك إلى هدف بنك كندا البالغ 2٪. يقول جيمي جين: “المعركة تقترب من نهايتها”. يعتقد روبرت هوج أن بنك كندا، الذي تعرض لانتقادات شديدة بسبب انتظاره لفترة طويلة قبل رفع أسعار الفائدة وللقيام بذلك بقوة شديدة، تصرف بشكل مناسب لتهدئة الاقتصاد. بالنسبة لماتيو أرسينو، ربما كانت الزيادة الأخيرة في سعر الفائدة الرئيسي أكثر من اللازم وأدت إلى تفاقم التباطؤ الاقتصادي. لكنه يقول إن السياسة النقدية ناجحة، وقد نجحت في تهدئة التضخم بشكل كبير. وانخفض مؤشر أسعار المستهلك، الذي كان 5.9% في بداية عام 2023، إلى أقل من 3% بحلول نهاية العام.
ينبغي أن يكون بنك كندا قادرًا على القول بأن المهمة قد أنجزت في نهاية عام 2024، كما يتوقع المشاركون.
ويؤكد جيمي جين أن هذا لا يعني أن المستهلكين لن يعانون بعد الآن. وسوف تظل أسعار المواد الغذائية، مثل أسعار المساكن، مرتفعة لأسباب لا تستطيع السياسة النقدية السيطرة عليها. ويقول ماتيو أرسينو إن الزيادة في أسعار المساكن ستستمر، ما لم يكن هناك وقف للهجرة لمحاولة إعادة التوازن بين العرض والطلب.
ويشكل انخفاض أسعار الفائدة التحسن الآخر الذي ينبغي أن يجلبه العام المقبل. ويتوقع الاقتصاديون الثلاثة تخفيض سعر الفائدة الرئيسي لبنك كندا بحلول نهاية عام 2024. وقد يتراوح هذا التخفيض بين 100 و150 نقطة أساس، في إعلانين أو ثلاثة. على عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، الذي أعلن عن ثلاثة تخفيضات رئيسية في أسعار الفائدة لعام 2024، يخفي بنك كندا لعبته بشكل جيد. يتحدث خطابه الرسمي دائما عن زيادة أخرى “إذا لزم الأمر”، ولن يغيرها قبل أن يكون على قناعة بأن التضخم قد تغير. ويعتقد اقتصاديونا أن الاقتصاد العالمي قد سقط في تدهور دائم.
من المفترض أن تأتي الظروف التي يتوقعها بنك كندا لبدء خفض أسعار الفائدة في نفس وقت الربيع، في أبريل.
كن حذرًا، كما يقول ماتيو أرسينو، حتى بعد انخفاض بمقدار 150 نقطة أساس، لا يزال لدينا سعر فائدة رئيسي قدره 3.5٪، والذي يظل مرتفعًا للغاية. ويصر الخبير الاقتصادي في البنك الوطني على أنه “يجب ألا ننسى أن السياسة النقدية يمكن أن تستغرق ما يصل إلى ثمانية أرباع حتى يكون لها تأثيرها الكامل على الاقتصاد”. وهذا يعني أن 40% من تأثير الزيادات السابقة في أسعار الفائدة لا يزال يتعين نقلها إلى المستهلك الذي أصبح بالفعل على ركبة واحدة. »
لقد كان هناك الكثير من الحديث عن الركود في العام الذي انتهى للتو، لكنه لم يتحقق بعد، ربما باستثناء كيبيك حيث تؤكد أحدث الإحصاءات ربعين متتاليين من الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي، وهو التعريف الفني للركود .
وعلى الرغم من الديون القياسية، تحملت الأسر وطأة الزيادات السريعة في أسعار الفائدة.
هذه ليست الكارثة التي توقعها البعض سواء في كندا أو في كيبيك، كما يقول جيمي جين. “إن الميزانيات العمومية للأسر في كيبيك تتمتع بصحة جيدة نسبياً. ونحن لا نرى انفجاراً في حالات الإعسار أو الفشل. » ستكون الأشهر القليلة المقبلة صعبة، على حد قوله، ولكن “عندما يبدأ الضغط على أسعار الفائدة في الانخفاض ويصبح التضخم الشديد شيئًا من الماضي، سيكون اقتصاد كيبيك قادرًا على الارتداد لأنه لا يوجد تدهور كبير في كل من سوق العمل والميزانيات العمومية للأسر.”
وللأسباب نفسها، يعتقد ماتيو أرسينو أن ضعف اقتصاد كيبيك لا يثير القلق. لقد كان الاقتصاد الأكثر سخونة في الاتحاد. ويتذكر قائلا: نعم، ارتفع معدل البطالة أكثر من أي مكان آخر، لكنه لا يزال أقل من المتوسط الوطني. أجد صعوبة في تصديق أن أداء كيبيك سيستمر في الأداء الضعيف مقارنة ببقية كندا. »
يتوقع روبرت هوج أن الانخفاض المتوقع في أسعار الفائدة من شأنه أن يبث بعض الهواء النقي في سوق العقارات. “من المتوقع أن تظل السوق هادئة إلى حد ما خلال فصل الربيع، إن لم يكن خلال فصل الصيف. سيتطلب الأمر خفض سعر الفائدة حتى ينطلق النشاط قليلاً. »
ويقول إن ارتفاع أسعار الفائدة لم يؤد إلى موجة من مبيعات المنازل، بل دفع الأسر إلى شد أحزمتها وتقليص إنفاقها الآخر. يعتقد روبرت هوغ: “من الناحية الثقافية، في كندا وكيبيك، يكون الناس على استعداد لتقديم التضحيات قبل التخلي عن مفاتيح منازلهم”.
ويشير الخبير الاقتصادي في رويال بنك إلى أن 40% من حاملي الرهن العقاري قاموا بالفعل بتجديد قروضهم بمعدلات أعلى. وقال إن أولئك الذين لا يزال يتعين عليهم القيام بذلك يجب أن يجتازوا هذه الأزمة، خاصة إذا انخفضت أسعار الفائدة. وستصل المجموعة الأكثر عرضة للخطر من حاملي الرهن العقاري في عام 2025، عندما من المتوقع أن تكون أسعار الفائدة أقل.
كما أن أسعار المنازل صامدة أيضاً لأن الناس احتفظوا بوظائفهم. لكننا نشهد زيادة في التسجيلات وقد تحول السوق بالفعل لصالح المشترين في مناطق معينة، وفقًا لجيمي جين. ويقول: “قد يؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار المنازل”.
وإذا انخفضت أسعار المساكن بشكل كبير، فإن الركود سيكون أمراً لا مفر منه. “سوف يصبح الهبوط الناعم محتملاً مثل عودة جزر كيبيك الشمالية”، كما يصور الخبير الاقتصادي، الذي يعتقد مع ذلك أن مخاطر حدوث تصحيح كبير في أسعار العقارات “منخفضة إلى حد ما”.
كان الأداء الجيد لسوق العمل مفاجأة عام 2023. وعلينا أن نتوقع أن يستمر معدل البطالة في الارتفاع في عام 2024، وفقًا لتقديرات خبراء الاقتصاد لدينا، ليقترب من 7٪.
ولن يتمكن الاقتصاد من خلق فرص عمل كافية لاستيعاب النمو السكاني القياسي. يتذكر روبرت هوغ أن “الزيادة في معدل البطالة لا ترجع فقط إلى فقدان الوظائف، بل لأن عدد السكان النشطين يتزايد بسرعة كبيرة، وهو وضع غير عادي إلى حد ما”. »
سيكون سوق العمل أقل ازدهارا لأن تأثير أسعار الفائدة لا يزال يضر الشركات.
“هناك تناقض كبير بين الأجور التي ترتفع بنسبة 7% وأرباح الشركات التي تنخفض بنسبة 20% في كندا”، يوضح ماتيو أرسينو. تتعرض الشركات لصدمة صغيرة بسبب نقص العمالة، وتحتفظ بموظفيها، ولكن في مرحلة ما، هناك قطاعات ستواجه صعوبات وسيكون هناك قرارات صعبة لاتخاذها. »
وقد تشعر الشركات أيضًا بتأثير التباطؤ المتوقع في الاقتصاد الأمريكي في بداية العام. لا يمكن استبعاد مخاطر الركود أو التباطؤ الكبير في الولايات المتحدة، كما يعتقد المشاركون الثلاثة. إذا حدث ذلك، «فسوف نتعرض للخطر من خلال الصادرات»، كما يقول جيمي جين.
وكانت الحكومات سخية في الآونة الأخيرة في مساعدة الأسر على التغلب على التضخم. وقد أدى هذا السخاء إلى تغذية النمو الاقتصادي والتضخم الذي عمل بنك كندا على تهدئته. يقول ماثيو أرسينو: “أعتقد أنه يتعين على الحكومات أن تكون حذرة لأن المستثمرين حذرون للغاية بشأن وضعهم المالي”.
إن مستوى العجز الحكومي والديون، في كل من كندا والولايات المتحدة، لابد أن يتطلب بعض ضبط النفس في الإنفاق العام. وإذا تدهور السياق الاقتصادي، فسوف تتدفق طلبات التدخل من كل جانب، وقد أظهرت الحكومات أنها تجد صعوبة في مقاومة الإغراءات، وخاصة مع اقتراب الموعد النهائي للانتخابات، كما يخشى روبرت هوج. ربما تغير شيء ما خلال الوباء، حيث أصبح إنفاق البرامج للتعامل مع المواقف التاريخية تمامًا أمرًا طبيعيًا إلى حد ما. »
إن كندا لديها مصلحة في أن تكون أكثر انضباطاً في إنفاقها إذا كانت راغبة في الحفاظ على تصنيفها الائتماني الممتاز. وبعد تحليل الوضع المالي للحكومة، توصل خبراء الاقتصاد في البنك الملكي إلى استنتاج مفاده أن كندا لا ينبغي لها أن تعتبر أنها سوف تحافظ على هذا التصنيف الائتماني أمراً مفروغاً منه. تصنيف أفضل. يوضح روبرت هوج: «نحن لا نقول إن الخصم قادم، ولكن يجب ألا نغفل عن ذلك. »
